La économie cubaine progresse à nouveau vers une plus grande présence du dollar et d'autres devises, mais une dollarisation totale n'est pas encore inévitable.
Le économiste Pavel Vidal estime que l'avenir du peso dépendra de la capacité du pays à stabiliser ses finances, à retrouver la confiance dans la monnaie nationale et à corriger un système de change caractérisé par de multiples taux et un vaste marché informel.
Dans une analyse publiée ce lundi par elTOQUE, Vidal a examiné les conséquences des nouvelles régulations approuvées par le gouvernement cubain pour élargir les opérations en devises et a posé une question qui prend de plus en plus d'importance face à la réalité économique de l'île : ¿Cuba sera-t-elle entièrement dollarizée ?
Les dernières décisions officielles, selon l'économiste, représentent un autre pas vers la réversibilité du processus de dédollarisation entamé en 2004 et s'éloignent également de l'objectif proclamé lors de l'Ordonnancement Monétaire de 2021 de rétablir le peso cubain comme unique signe monétaire de l'économie.
Le changement le plus récent est survenu le 10 septembre, lorsque de nouvelles réglementations ont été publiées, assouplissant l'ouverture et le fonctionnement des comptes bancaires en devises étrangères.
La Résolution 102/2026 de la Banque Centrale de Cuba permet d'ouvrir des comptes en devises sans autorisation préalable de cette institution et élargit les opérations que peuvent effectuer les personnes physiques, morales et les acteurs économiques non étatiques à partir de ceux-ci.
En même temps, les nouvelles normes permettent que les entreprises privées reçoivent des paiements en espèces en dollars, euros ou d'autres devises étrangères et déposent cet argent directement sur des comptes en devises.
Ils peuvent également utiliser ces fonds pour des importations, des transferts et d'autres opérations autorisées.
Pour Vidal, ces dispositions élargissent notamment la dollarisation des transactions entre entreprises et du commerce de gros.
Dans ces espaces, la monnaie étrangère peut être utilisée par accord entre les parties, tandis que dans le commerce de détail, on essaie de maintenir le peso cubain comme monnaie générale, bien qu'il soit également permis d'accepter des paiements en devises.
La dollarisation, rappelle l'économiste, n'est pas un phénomène nouveau à Cuba.
Entre 1993 et 2004, le peso a coexisté avec le dollar dans les banques, les entreprises et une grande partie du marché de consommation, jusqu'à ce que les autorités entament par la suite un processus pour réduire l'utilisation de la monnaie américaine.
Maintenant, cependant, Vidal identifie des forces qui pourraient à nouveau pousser dans la direction opposée.
Une éventuelle reprise économique et une plus grande réinsertion internationale de Cuba impliqueraient probablement, selon son analyse, un renforcement des liens commerciaux, financiers et d'investissement avec les États-Unis et avec la diaspora cubaine en Floride.
Plus de envois de fonds, de voyages, d'investissements, de commerce et de financements en provenance des États-Unis signifieraient une plus grande entrée de dollars.
Les entreprises et les investisseurs liés à ces flux auraient également des incitations à maintenir une partie de leurs opérations et de leurs bilans dans cette même monnaie, réduisant ainsi leur exposition au risque de change du peso cubain.
Dans ces circonstances, une plus grande dollarisation apparaît pour Vidal comme une tendance probable, mais l'économiste avertit que cela ne signifie pas nécessairement que Cuba doit abandonner complètement sa monnaie.
Parmi les avantages d'une dollarisation partielle, on note qu'elle peut apporter de la stabilité dans une économie frappée par l'inflation, la dépréciation et la perte de confiance dans le système bancaire.
Lors d'une phase de stabilisation, permettre des opérations en dollars pourrait également faciliter l'entrée de capitaux et le financement pendant que le peso récupère une partie de ses fonctions.
Le problème apparaît lorsque ce processus s'étend trop longtemps. Vidal avertit que la dollarisation peut profondément creuser les différences entre ceux qui ont accès aux devises et ceux qui dépendent exclusivement de revenus en pesos, surtout lorsqu'il n'existe pas de convertibilité complète et que plusieurs taux de change coexistent.
Une dollarisation totale aurait également des conséquences majeures pour la politique économique : Cuba perdrait des instruments pour gérer la quantité de monnaie, les taux d'intérêt et le crédit bancaire.
Bien que le dollar puisse apporter une stabilité monétaire, le pays aurait moins d'outils pour répondre à des crises internes ou externes, explique l'analyse.
Vidal considère, néanmoins, qu'il existe encore des conditions pour tenter de sauver le peso.
En ce sens, il a souligné que Cuba n'est pas entrée dans un scénario d'hyperinflation et, malgré sa forte dépréciation, la monnaie nationale continue de fonctionner comme moyen de paiement dans la plupart des marchés internes.
Parmi les mesures proposées pour éviter une dollarisation excessive figurent continuer à réduire le déficit fiscal, unifier progressivement les taux de change officiels, formaliser et élargir le marché des changes, renforcer les réserves de la Banque centrale et augmenter les taux d'intérêt pour favoriser l'épargne en pesos.
Il propose également par la suite une autonomie institutionnelle accrue de la Banque Centrale.
La conclusion de Vidal laisse ouverts deux chemins. Si la dollarisation progresse sans stabilisation macroéconomique, contrôle du déficit fiscal et réformes monétaires et de change, il sera très difficile d'empêcher qu'elle ne devienne pratiquement totale.
Si, au contraire, on parvient à rétablir la stabilité, la convertibilité et la crédibilité du peso cubain, il existerait encore une marge pour contenir ce processus et préserver une monnaie nationale fonctionnelle.
D'autre part, le débat survient également à un moment de pression renouvelée sur la monnaie nationale : ce mardi, le dollar a atteint 698 CUP sur le marché informel, tandis que l'euro a atteint 795 CUP.
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