La chute du dollar à Cuba : entre l'illusion économique et l'histoire qui se répète

La nouvelle selon laquelle le dollar informel a chuté pendant plusieurs jours consécutifs à Cuba a capté l'attention du pays. Pour certains Cubains, la sensation est celle d'un soulagement ; pour d'autres, de scepticisme face à un phénomène que beaucoup considèrent comme un simple clin d'œil dans la crise. Mais que se cache-t-il réellement derrière cette baisse ? Pourrons-nous observer une reprise durable du peso cubain ou s'agit-il seulement d'une brève accalmie au milieu de la tempête ? Regarder au-delà du titre et comparer avec des épisodes similaires de l'histoire régionale permet de comprendre que nous sommes face à une dynamique beaucoup plus structurée et prévisible qu'il n'y paraît. Vous pouvez voir des exemples régionaux dans cette analyse sur la région.

Pourrons-nous observer une reprise durable du peso cubain ou s'agit-il simplement d'un bref répit au milieu de la tempête ?

En premier lieu, la baisse du taux de change informel du dollar —passant de records autour de 490 CUP à des niveaux récents de 415-420 CUP— répond aux mêmes cycles spéculatifs observés sur les marchés parallèles d'Amérique latine. Il s'agit du phénomène de “overshooting” ou de surenchère : lorsque les attentes négatives, alimentées par des rumeurs, des crises institutionnelles ou la peur de nouvelles restrictions, entraînent des achats massifs de devises. Le prix s'envole au-delà de son équilibre réel, jusqu'à ce qu'un événement ou une campagne d'information provoque une panique vendeur et que le marché se corrige à la baisse. Ce modèle s'est répété, par exemple, dans l'Argentine du “dólar blue” ou au Venezuela de la dollarisation informelle, où les cotations parallèles traversent des phases d'euphorie et de dépression, mais visant toujours vers la dépréciation de la monnaie locale à long terme.

La récente baisse à Cuba ne représente pas une solution réelle aux problèmes qui l'ont provoquée. Après la correction, persistent le déficit fiscal, l'inflation incontrôlée, la pénurie de devises et le manque de confiance dans la monnaie locale. Tout comme en Argentine ou au Venezuela, les baisses temporaires laissent souvent place à de nouvelles phases d'appréciation du dollar lorsque les attentes négatives ressurgissent et que les fondamentaux économiques ne s'améliorent pas. Vous pouvez comparer l'expérience du Venezuela en lisant cet article.

Il est très probable que le taux de change du dollar reprenne une tendance haussière une fois le "choc" spéculatif passé.

La psychologie de masse joue un rôle critique dans ces fluctuations. Il suffit que des rumeurs de nouveaux contrôles, de mouvements de l'État ou de nouvelles sur l'inflation se répandent pour que des milliers de petits épargnants et d'entrepreneurs se précipitent pour acheter des dollars, faisant grimper le prix bien au-delà de ce que justifierait le flux réel de devises dans l'économie. Souvent, des campagnes coordonnées de désinformation, qu'il s'agisse d'inflater ou de faire chuter le taux, contribuent à la volatilité. Cela s'est produit lors de crises économiques en Amérique Latine, où les prix parallèles du dollar montaient et descendaient frénétiquement, créant des bulles spéculatives et des éclatements qui donnaient l'illusion de stabilité, seulement pour révéler, par la suite, que les problèmes structurels demeuraient présents.

La récente baisse à Cuba ne représente pas une solution réelle aux problèmes qui l'ont provoquée.

Dans le cas cubain, cette combinaison de spéculation, d'attentes et de rumeurs est aggravée par l'absence d'un marché des changes transparent, l'accès restreint aux devises et l'inflation persistante. Bien qu'il puisse sembler que le dollar « baisse », l'expérience historique et l'analyse macroéconomique conduisent à conclure que sans des réformes structurelles profondes — comme une ouverture véritable de l'économie, la transparence institutionnelle et le rétablissement de la confiance dans le peso — toute diminution de la devise ne sera que passagère. En effet, dans les cas analysés dans la région, les gouvernements qui ont ignoré ces signaux ont vu les corrections à la baisse être suivies, presque inévitablement, par des rebonds encore plus rapides de la dépréciation de leur monnaie.

Alors, que peut-on attendre à l'avenir ? Il est fort probable que le taux de change du dollar retrouve une tendance haussière une fois le "choc" spéculatif passé. Tous les incitatifs à la demande de dollars persistent : la population continue de fuir le peso comme réserve de valeur et les entreprises ont besoin de devises pour fonctionner dans un environnement d'importations croissantes et de marché en pénurie. Les gouvernements, tant à Cuba que dans d'autres pays ayant traversé des situations similaires, ont montré de grandes difficultés à maintenir une relative stabilité des changes lorsqu'ils n'attaquent pas de manière crédible la racine de leurs problèmes économiques. Vous pouvez approfondir le phénomène de la spéculation et de la surenchère en lisant cette analyse.

En synthèse, la chute du dollar informel sur le marché cubain constitue un mirage plutôt qu'un véritable changement de cap. L'histoire de la région démontre que, sans une transformation structurelle de l'économie, tout ce qui monte et descend sur le marché noir des devises est déterminé davantage par des cycles de panique et d'enthousiasme collectif que par de réelles améliorations de la réalité macroéconomique. Il est donc évident que Cuba est piégée dans cette boucle insoutenable, tant qu'elle ne choisit pas de faire face à ses fragilités de fond, comme le dictent les leçons de l'histoire économique latino-américaine.