El économiste Pedro Monreal a examiné le démarrage de la première maison de change privée de Cuba et a averti que ses premières cotations laissent un signal pertinent : le marché formel qui commence à émerger fixe des prix beaucoup plus proches du marché informel que du taux officiel du Segmento III.
Dans une , Monreal a examiné le fonctionnement de l'ADT 64, à Santa Clara, et a centré ses interrogations sur deux points : les tarifs avec lesquels il a commencé à fonctionner et le manque d'informations publiques détaillées sur la procédure utilisée par la Banque Centrale de Cuba (BCC) pour accorder ce type de licences.
Les premiers prix connus soutiennent cette comparaison : mardi, l'écran de l'ADT 64 affichait le dollar à 710 CUP pour l'achat et 730 CUP pour la vente, tandis que le marché informel tournait autour de 700 CUP et le taux officiel du Segment III se situait autour de 655 CUP par dollar.
La comparaison nécessite néanmoins une précision : des personnes présentes dans l'établissement ont alors indiqué que ADT 64 achetait des devises, mais ne les vendait pas encore, bien que l'écran affichait un taux de vente de 730 CUP.
Pour Monreal, le comportement initial de l'établissement remet également en question l'attente selon laquelle l'entrée d'opérateurs privés sur le marché formel pourrait se traduire automatiquement par un dollar moins cher.
«Le nouveau business n'a pas été lancé pour abaisser le dollar, mais pour le coter à un niveau qui permette de conserver la disponibilité de cette devise», a-t-il indiqué.
L'économiste estime que cela place le BCC devant un dilemme : si les opérations réelles des nouvelles maisons de change finissent par se rapprocher des prix du marché informel, le taux du Segment III pourrait être poussé vers ces niveaux.
Si, au contraire, la Banque Centrale maintient un taux de change administré éloigné des données produites par son propre expérience, le pilote perdrait une partie de l'utilité que les autorités lui ont attribuée.
«D'une part, le taux du segment III pourrait finir par se rapprocher davantage du taux 'de la rue' et perdre l'ancre actuelle», a écrit Monreal.
D'une autre part, si la banque centrale ignore les données initiales du pilote et maintient le taux administré, l'expérience se présenterait comme une vitrine coûteuse et incohérente par rapport à la cotation que l'État publie lui-même.
La fonction de l'ADT 64 va précisément au-delà de l'achat et de la vente de devises : le BCC a confirmé cette semaine que les opérations réalisées par la maison de change sont utilisées comme source d'information pour étayer le taux officiel du Segment III.
Ian Pedro Carbonell Karell, directeur du système de paiements de la Banque Centrale, a expliqué que les données proviennent de « transactions réelles, liquidées et confirmées de change » et non d'annonces publiées sur les réseaux sociaux ni de simples intentions d'achat ou de vente.
Monreal, cependant, fait la distinction entre un pilote destiné à vérifier si le nouveau modèle fonctionne opérationnellement et un autre capable de générer des informations statistiques suffisamment représentatives pour établir un taux national.
Une seule maison — ou un nombre réduit — pourrait, selon leur analyse, servir à tester des questions telles que la gestion de la trésorerie, les systèmes d'enregistrement, la sécurité, les rapports au BCC ou la détection de billets falsifiés.
Mais utiliser ces transactions pour établir une référence de change nationale nécessiterait un échantillon beaucoup plus large et diversifié.
Comme exemple hypothétique, il a avancé qu'un échantillon minimal pourrait nécessiter au moins 10 bureaux de change répartis dans au moins cinq provinces, y compris La Havane, tandis qu'un schéma plus robuste pourrait nécessiter entre 20 et 25 établissements présents dans la capitale, plusieurs villes de l'intérieur, un aéroport et une zone touristique.
Il a également souligné qu'il conviendrait de prendre en compte à la fois les opérations d'achat et de vente, le volume mobilisé, le nombre de transactions et une période suffisamment large pour vérifier comment le taux réagit aux changements dans les envois de fonds, à la saisonnalité ou à la disponibilité de liquidités.
«Sans une vente effective de dollars, le pilote ne mesure pas la valeur du peso pour ceux qui ont besoin de devises ; il ne mesure que combien un collecteur paie pour des billets de devises», a-t-il averti.
Pero le questionnement de Monreal ne se limite pas aux taux. L'économiste a qualifié le modèle de « pilote avec accès opaque » car, comme il l'a souligné, il existe déjà au moins un opérateur autorisé sans qu'un règlement spécifique et détaillé expliquant comment un autre intéressé peut obtenir une licence similaire soit connu publiquement.
«On légalise un opérateur, mais on n'explique pas comment le suivant peut entrer», a résumé.
Monreal a rappelé que Cuba dispose de normes générales pour le système financier et le marché des changes, parmi lesquelles le Décret-Loi 362 de 2018 et les résolutions 127 et 128 de 2025 du BCC.
Celles-ci ont établi les bases de la nouvelle politique de change et du Règlement du Marché des Changes.
Cependant, il a soutenu qu'une disposition spécifique pour les maisons de change privées n'a pas encore été publiée dans le Journal Officiel, détaillant des aspects tels que le capital minimum requis, les critères d'éligibilité, l'origine des fonds, la documentation nécessaire, les délais de réponse, les monnaies autorisées, les limites de liquidités, les obligations de déclaration ou les motifs de refus ou d'annulation d'une licence.
Pour l'économiste, ce manque de règles publiquement connues transforme pour l'instant l'autorisation en une prérogative essentiellement discrétionnaire du BCC, plutôt qu'en une procédure à laquelle tout intéressé puisse prétendre dans des conditions préalablement établies.
Pour Monreal, il est encore trop tôt pour déterminer la véritable portée de l'expérience : s'il s'agit uniquement de vérifier le fonctionnement des maisons de change privées ou s'il cherche, à partir de celles-ci, à construire une référence statistique capable d'influer de manière décisive sur le taux officiel.
«Jusqu'à ce que cela soit clarifié, le doute persiste : soit on teste si l'entreprise peut fonctionner, soit on cherche à prendre la température du système avec un échantillon statistiquement insuffisant», a-t-il conclu.
Le manque d'information a également accompagné le projet depuis sa présentation.
Lorsque la première maison de change privée était officiellement confirmée comme fonctionnant à Santa Clara, les autorités n'ont initialement révélé ni son nom, ni ses propriétaires, ni son adresse, ni ses horaires, ni les devises traitées, ni les commissions, ni les limites par transaction.
Posteriormente, il a été révélé qu'il s'agissait de l'ADT 64 et qu'il avait commencé à opérer le 14 septembre. Il a également été rapporté que ses premières cotations publiques avaient même dépassé les valeurs observées à l'époque sur le marché informel.
Vidéos associées :
Archivé dans :